【20230507】工业硅周报：节后供需再度僵持

核心观点：震荡偏空 上周产量与前周基本持平，尽管四川进入平水期、电价下调，但企业复产意愿不强，预计将于五月中下旬起再陆续开炉；此外新疆仍为生产主力，其减产对供应影响程度更大，后期需关注新疆减产计划，以及西南地区的复产进度。需求方面，多晶硅在利润支撑下维持高产，但硅料价格的持续下行或将影响后续生产节奏；有机硅五月多数装置以正常生产为主，若终端持续萎靡，企业可能进行适当检修调整；硅铝合金订单量持续缩减，预计开工将继续下滑。整体来看，节后工业硅下游需求表现疲弱，而此前新疆减产对供应过剩的改善效果不佳，叠加当前高库存压力和后期西南复产预期，预计硅价将在基本面再度僵持的情况下震荡偏空运行。

月差：中性 主力月距离当月较远。

【资料图】

产量：偏多 上周产量略降30吨至6.06万吨，环比减0.05%。

利润：中性 上周毛利润、毛利率环比持平，分别为335元/吨、2.10%。

库存：偏多 上周工厂库存环比降0.02万吨至10.51万吨、市场库存环比持平为11.5万吨，总库存为22.01万吨。

多晶硅利润：偏空 上周毛利润降0.68万元/吨至12.86万元/吨，毛利润率降0.83个百分点至71.43%。

多晶硅产量：偏多 上周产量环比增加0.02万吨至2.52万吨。

有机硅利润：偏多 上周DMC生产毛利润和毛利润率环比分别增加75元/吨、0.49个百分点至-750元/吨、-4.86%。

有机硅库存：偏多 上周库存降0.22万吨至5.39万吨，环比减少3.9%。

硅铝合金开工率：偏空 上周再生铝合金开工率环比降5.8个百分点至44%、原生铝合金开工率环比降1.2个百分点至55%。

上周总结：上周期价震荡运行；现货市场交投冷清、价格持稳。供给方面，上周产量与前周基本持平，其中四川进入平水期、电价下调，部分企业复产带动地区产量走高，但考虑到需求端未有显著提振、盈利情况待考量，当地企业的实际复产意愿不强，预计将于五月中下旬起再陆续开炉；此外新疆仍为生产主力，其减产对供应影响程度更大，后期需关注新疆减产计划，以及西南地区的复产节奏；需求方面，多晶硅在利润支撑下维持高产，而下游硅片开工率存在下调可能，或将使得硅料库存压力进一步加强，当前硅料价格在过剩预期下持续走跌，需关注价格下跌速度及其对多晶硅生产节奏的影响；上周有机硅个别装置重启，带动行业开工率环比走高，目前检修计划显示，至五月中旬多数装置以正常生产为主，但当前下游成交有限、需求萎靡，企业或将根据终端恢复情况进行适当调整；硅铝合金企业假期实行停产、开工率环比下降，然节后市场交投愈发冷淡，硅铝合金企业订单量继续缩减，预计后期开工率将继续下行。整体来看，节后工业硅下游需求表现疲弱，而此前新疆减产持续时间较短、力度较小，对供应过剩的改善效果不佳，叠加当前高库存压力和后期西南复产预期，预计硅价将在基本面再度僵持的情况下震荡偏空运行。

平衡表调整说明：部分有机硅装置恢复正常生产，相应调增耗硅量。

工业硅：

当前西南复产意愿较弱

期价走势震荡

上周工业硅期价走势震荡，SI2308价格开于15160元/吨，收于15225元/吨，周内高点15325元/吨，低点15010元/吨，周涨幅0.4%。

数据来源：百川盈孚，紫金研究所

现货价格持稳

五一假期后市场交投冷清，现货价格整体持稳。

553#通氧昆明、553#天津港（600717）、441#四川货黄埔港、421#昆明、分别与前周持平为15400、15400、16000、16200、16700元/吨。

数据来源：百川盈孚，紫金研究所

预计西南复产节奏较缓慢

上周福建、贵州、新疆、云南开炉数分别减少1、1、3、4个，广西开炉数增加1个。上周产量略降30吨至6.06万吨，环比减0.05%；分产区看，新疆、四川产量分别增加0.01、0.16万吨，云南周产量环比减少0.1万吨。

目前四川、云南周产量处在历史同期低位，供应主力仍为新疆。随着四川进入平水期，当地电价将有下调，部分企业复产带动地区产量走高，但受需求疲弱与价格持续走低影响，企业复工意愿较低，实际复工预计将延至五月中下旬。

数据来源：百川盈孚；紫金研究所

主要电站水位、蓄水量偏低

西南主要电站的水位、蓄水量均偏低。

其中溪洛渡电站水位及蓄水量自今年以来均显著低于去年同期；向家坝蓄水量及水位在1、2月出现了与往年差距较大的情况，且3月下旬起又回落至历史同期低位。

数据来源：紫金研究所

西南主产地降水量低于往年

此外，四川、云南主产地今年前两个月的降水量也不及往年。

从降水量、水电站蓄水及水位考虑，西南尤其是云南进入丰水期的节点存在滞后可能；而由于当前行业面临供应过剩局面，进入丰水期后的复产节奏或也将有所放缓。

数据来源：SMM；紫金研究所

成本、利润环比持平

上周成本项硅煤、石油焦等价格持稳，同时现货价格也保持稳定，工业硅平均冶炼成本环比持平为15593元/吨；毛利润、毛利率环比持平为335元/吨、2.10%。

数据来源：百川盈孚；紫金研究所

库存高压维持

上周工业硅成交有限，库存量仅微量减少。工厂库存环比降0.02万吨至10.51万吨、市场库存环比持平为11.5万吨，总库存为22.01万吨。

但市场库存一季度并没有表现出明显的季节性去库，工厂库存持续累积，总库存压力不减，去库仍待下游需求有力恢复。

数据来源：百川盈孚；紫金研究所

多晶硅：产量继续增加

硅料价格持续下行

当前下游对硅料普遍持看跌预期、采购有限，硅料价格持续走低。上周菜花料、致密料和复投料价格分别下降0.85、0.85、0.75万元/吨至16.35、16.75、17.15万元/吨。

此前受石英砂短缺影响，硅片价格走高、利润相对充足，企业开工率也从60%提高至80%，然而下游产量增速不及硅片，导致硅片库存积累，据SMM数据，当前硅片库存已达到9亿片左右，目前硅片价格在过剩情况下相应回落。上周M10、G12硅片价格环比降0.12、0.04元/片至6.26、8.01元/片。

上游硅片降价暂未反映到电池片，M10、G12电池片均价与前周持平分别为1.07、1.13元/瓦，分尺寸看，大尺寸电池片抗跌能力更强，后续关注市场对M10、G12电池尺寸的偏好程度。

上周组件价格前周持平，单晶perc182mm、210mm组件均价分别为1.72、1.73元/瓦。

数据来源：SMM；iFind；紫金研究所

硅料产量继续增加

上周多晶硅生产成本环比降533元至5.1万元/吨，毛利润降0.68万元/吨至12.86万元/吨，毛利润率降0.83个百分点至71.43%。

当前多晶硅生产毛利润率仍然位于高位，在利润支撑下企业维持高产，上周产量环比增加0.02万吨至2.52万吨。

硅片开工率或将在自身供应过剩、价格下跌的情况下有所降低，然而多晶硅料周产量环比持续增加，预计多晶硅料库存量将进一步累积，硅料价格、利润也将在库存积累的压制下走低，对产量产生扰动。

但当前利润仍处在驱动企业积极生产的水平，短期内硅料产量难以缩减，后期需关注利润变动情况。

数据来源：百川盈孚，紫金研究所

有机硅：需求再度疲弱

产业链价格底部持稳

上周华东生胶、107胶华东、硅油价格与前周持平为16000元/吨、16000元/吨、17850元/吨，产业链价格持稳。

由于下游采购情况不佳，终端需求未有明显改善，有机硅产业链价格于底部徘徊；在终端需求有显著回暖信号前，预计产业链价格仍将低位运行。

数据来源：百川盈孚；SMM；紫金研究所

亏损边际收窄

上周成本项工业硅421#、甲醇价格环比几无变动，DMC生产成本略降75元/吨至16175元/吨，毛利润和毛利润率环比分别增加75元/吨和0.49个百分点至-750元/吨和-4.86%，亏损边际收窄。

数据来源：百川盈孚，SMM,紫金研究所

五月多数装置正常生产

上周个别装置重启、周产量略有增加，而下游维持刚需采购，去库有限。DMC产量环比增加0.07万吨至3.14万吨；行业周度开工率在60%，环比上行1个百分点；库存降0.22万吨至5.39万吨，环比减少3.9%。

后续生产方面，从企业检修计划看，部分量级相当的大型装置于五月上中旬起分别检修、重启，其他多数装置主要以正常生产为主，而当前下游采购意愿及终端修复斜率仍待考量，预计生产企业检修计划将在终端恢复不明晰的情况下进行适当调整。

短期内DMC价格走势关注装置检修情况，供给端缩量或对价格有一定支撑作用，但本轮价格持续下行的主要矛盾存在于需求端，因此长期价格走势需关注房地产、电子电器等行业的复苏程度。

数据来源：百川盈乎，紫金研究所

硅铝合金：

节后市场交投愈发冷淡

硅铝合金开工率环比下降

终端汽车等消费仍未好转，且五一节前硅铝合金下游仅按需采购，受需求有限影响，部分硅铝合金企业假期停产3天，开工率环比下降。上周再生铝合金开工率环比降5.8个百分点至44%、原生铝合金开工率环比降1.2个百分点至55%。

节后市场交投愈发冷淡，硅铝合金企业订单量继续减少，预计后续行业开工率将继续下调。

数据来源：紫金天风风云，紫金研究所

联系人：陈琳萱

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